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S基金能破解股权投资退出 难吗?
发布时间:2020-11-03 00:16:25    浏览次数:359

私募股权二级市场和S基金是私募股权市场发展到一定阶段的产物,中国发展私募股权二级市场的系统性机会已来临。

 

2018年12月,深圳市出台《促进创业投资行业发展若干措施》,支持有条件的区域股权交易中心、金融机构、创业投资机构等依法依规打造创投项目转让交易平台,帮助有条件的机构成立S基金“交易所”。2019年12月10日,目标规模100亿元的深创投S基金在珠海宣告成立,深创投和格力集团为基石投资人。

 

老牌机构纷纷试水S基金,意味着S基金在国内的发展进入了一个新阶段。资本寒冬下,PE/VC投资项目的“退出难”问题催生了二级交易需求。

 

那么,S基金能成为弱市下的“救星”吗?



市场误区

所谓“S”是指Secondary,已成立的私募股权基金,现有LP因为各种原因需中途退出,S基金即是专门承接这些二手份额的基金。

 

对于S基金的定位,市场上存在着不同的声音。

 

一直以来,S基金都有一个悖论,二手转让的资产为不良资产。事实上,S基金不仅同样要挑选优质资产,而且对于头部机构热门项目的二手份额,还可能出现“争抢”的情况。

 

歌斐资产私募股权合伙人刘亦浩表示,他曾经主动放弃过项目,因为觉得对方的报价过高:“有些知名GP有很多的LP,一旦其中有LP出现违约,其他LP非常清楚基金组合中有哪些项目,于是才会出现比较火爆的所谓‘抢的过程。”

 

盈嘉资本合伙人曹钰喆透露,买方报价大多比较谨慎,但在相对有共识或者资产价格比较清晰的情况下,“更多比拼的是速度”,对卖方来说,着急要用钱才会卖资产,“如果你对底层资产足够熟悉,能够更快地报价,更快地做交易,就会有时间优势”。

 

S基金的回报率究竟如何,是否高于传统的VC/PE基金?投中信息的研究报告显示,S基金IRR平均在16.7%左右。有机构向记者透露,前三期S基金IRR稳定在10%-15%之间。

 

“S基金搏的不是赌博的收益,想赚20倍、30倍的,应该去做天使。”S基金由于存续期短,收益倍数不一定高,但在新程投资董事纪晨看来,S基金应聚焦于这部分稳定的收益,形成中国投资圈回报链条的闭环。


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